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宏觀層面我們的主要邏輯理論基礎(chǔ)是美林時(shí)鐘和政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，兩者兼用。今年國(guó)內(nèi)宏觀的主基調(diào)是復(fù)蘇周期，國(guó)外歐美仍處于衰退前期（以加息和降息為衰退前期、后期的標(biāo)志）。這和上面我們提到的內(nèi)強(qiáng)外弱的市場(chǎng)特點(diǎn)非常吻合?，F(xiàn)在的宏觀很復(fù)雜不確定性很高，也有很多難以理解的現(xiàn)象（如衰退期，歐洲某些國(guó)家股市創(chuàng)歷史新高等），地緣沖突也不斷爆發(fā)。
未來(lái)3個(gè)月核心的矛盾點(diǎn)在于需求，我們接下來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)在于跟蹤不同維度、頻率的需求指標(biāo)，并與產(chǎn)業(yè)保持密切頻繁的溝通交流，起到相互驗(yàn)證的效果。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀層面的特點(diǎn)是：全社會(huì)資金充裕，結(jié)構(gòu)性突出；開(kāi)工項(xiàng)目充足，環(huán)比去年接近翻倍；就業(yè)市場(chǎng)活躍；物流體系順暢，多地?fù)矶轮笖?shù)達(dá)近年峰值。這些特點(diǎn)總體是利好的。
國(guó)內(nèi)資金情況：2023年1月，M2同比增速12.6%，16年以來(lái)6年新高；根據(jù)央行“金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告”口徑，社融增長(zhǎng)5.98萬(wàn)億，人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，同比多增9227億元，占社融增量的82%。其中，住戶(hù)貸款增加2572億元，占比5%，企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬(wàn)億元，占比95%。我們對(duì)資金鏈條進(jìn)行剖析后發(fā)現(xiàn)：央企、國(guó)企借錢(qián)是人民幣信貸的主力，主要用于投資基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)，私人企業(yè)、居民部門(mén)借貸較少仍處于收縮狀態(tài)。 |
