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上周銅不僅跌勢出現(xiàn)放緩，無縫鋼管明出現(xiàn)了明顯的反彈跡象，宏觀層面對于有色金屬價格的壓制略有放松，放松的點主要來自于之前定價的美聯(lián)儲議息會議加息75BP已經(jīng)交易了比較充分，而隨著歐元區(qū)加息75BP的落地，美元高位出現(xiàn)松動，從而對銅價的壓制有所放松，但本質(zhì)上講，這種歐美持續(xù)的大幅加息尚未結(jié)束，美元整體仍將維持強勢水平，近期鮑威爾強化鷹派表態(tài)，9月議息會議主要交易點在于聯(lián)邦基金利率上限是否會出現(xiàn)二次上調(diào)，我們認為宏觀層面不改施壓格局。
宏觀上的松動，金屬基本面的支撐再度得以體現(xiàn)，國內(nèi)銅庫存低位，升水高企，無縫鋼管現(xiàn)貨的偏緊格局致使銅價仍出現(xiàn)強現(xiàn)實，弱預(yù)期的深度Back結(jié)構(gòu)中；與此同時，海外銅庫存近期去庫與注銷倉單的水平加強了逼倉預(yù)期，LME銅的Back結(jié)構(gòu)同樣擴大，0-3現(xiàn)貨升水108美元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高；供需面的階段性偏緊格局在海外供應(yīng)擾動事件下容易引發(fā)反彈行情，但我們認為供需格局的發(fā)展仍不是朝著更緊張的方向，無縫鋼管反彈是階段性的且高度有限，銅價當(dāng)前水平已經(jīng)高于通脹對其估值水平。
展望節(jié)后，節(jié)后首日將公布美國CPI數(shù)據(jù)，預(yù)期CPI表現(xiàn)仍相對強勁，建議保持關(guān)注；基本面上偏緊格局可能仍難有明顯緩解，但進口銅將對升水造成一定壓制，整體來看銅價反彈至高位，無縫鋼管價格上方遇阻的可能性在提高，預(yù)計銅價下周維持高位區(qū)間震蕩走勢，運行區(qū)間61500-63500元/噸。 |
