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浦項(xiàng)一枝獨(dú)秀部分精密無縫鋼管廠家償債狀況惡化 2017年中外軸承精密無縫鋼管上市公司償債類群劃分 償債能力的強(qiáng)弱是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好與壞的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。在企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，債權(quán)人不僅看重企業(yè)償債能力的優(yōu)劣，同樣看重企業(yè)償債能力指標(biāo)的同比變化，如果企業(yè)償債能力指標(biāo)同比趨好，同樣會(huì)增強(qiáng)債權(quán)人的信心。 本文在對(duì)14家中外軸承精密無縫鋼管上市公司的4項(xiàng)償債能力指標(biāo)(流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率、所有者權(quán)益占比)的同比變化情況進(jìn)行對(duì)比分析的基礎(chǔ)上，將償債能力指標(biāo)值及各項(xiàng)指標(biāo)同比絕對(duì)增減量共計(jì)8項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，對(duì)14家軸承精密無縫鋼管上市公司2017年的償債指標(biāo)變化情況進(jìn)行了類群的劃分。據(jù)此探究各類群上市公司在償債狀況上的差異性，同時(shí)發(fā)現(xiàn)償債指標(biāo)變化顯著且具有鮮明個(gè)性特點(diǎn)的軸承精密無縫鋼管上市公司。 2017年四項(xiàng)償債能力指標(biāo)同比變化情況 流動(dòng)比率：新日鐵住金絕對(duì)增量最大 流動(dòng)比率亦稱營(yíng)運(yùn)資金比率，是指流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額之比。 2017年，有5家上市公司的流動(dòng)比率高于2017年(見表1)：①新日鐵住金流動(dòng)比率絕對(duì)增量最大，增長(zhǎng)了0.2，主要源于其流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)了7.40%，而流動(dòng)負(fù)債同比下降了7.98%;②武鋼股份、包鋼股份流動(dòng)比率的增長(zhǎng)主要源于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度超過了流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)幅度，如武鋼股份公司將其持有的武漢軸承精密無縫鋼管集團(tuán)鄂城軸承精密無縫鋼管有限責(zé)任公司77.60%的股權(quán)與武鋼集團(tuán)持有的武鋼集團(tuán)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易有限公司100%的股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換，綜合各方面因素后，其流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)了53.65%，流動(dòng)負(fù)債僅增長(zhǎng)了13.25%;③浦項(xiàng)制鐵、寶鋼股份流動(dòng)比率的增長(zhǎng)主要源于其流動(dòng)資產(chǎn)的下降幅度要小于流動(dòng)負(fù)債的下降幅度。 2017年，有9家上市公司的流動(dòng)比率低于2017年：①紐柯、美鋼聯(lián)、蒂森克虜伯、華菱軸承精密無縫鋼管4家上市公司流動(dòng)比率的下降源于流動(dòng)負(fù)債的增幅要大于流動(dòng)資產(chǎn)的增幅。如紐柯的流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)了0.50%，但流動(dòng)負(fù)債同比增長(zhǎng)7.02%，主要是因?yàn)?017年本月，紐柯公司發(fā)行了約3億美元的商業(yè)票據(jù)，導(dǎo)致其2017年底短期債務(wù)增長(zhǎng)了1.78億美元;②安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、馬鋼股份流動(dòng)比率的下降源于流動(dòng)資產(chǎn)的下降幅度大于流動(dòng)負(fù)債的下降幅度。如安賽樂米塔爾的流動(dòng)資產(chǎn)同比下降了17.54%，流動(dòng)負(fù)債同比下降了16.29%;③太鋼不銹、河北軸承精密無縫鋼管流動(dòng)比率的下降源于流動(dòng)資產(chǎn)同比下降，而流動(dòng)負(fù)債同比卻在增長(zhǎng)。 速動(dòng)比率：武鋼股份絕對(duì)增量最大 速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)(從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除存貨、待攤費(fèi)用、預(yù)付費(fèi)用等變現(xiàn)能力相對(duì)較差的項(xiàng)目后所剩余的資產(chǎn))與流動(dòng)負(fù)債之間的比例關(guān)系。 2017年，有6家上市公司的速動(dòng)比率同比下降(見表2)，其中紐柯絕對(duì)下降量最大，同比下降了0.18。對(duì)這6家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①紐柯、蒂森克虜伯、太鋼不銹、河北軸承精密無縫鋼管速動(dòng)比率的下降源于速動(dòng)資產(chǎn)同比下降，流動(dòng)負(fù)債同比卻在上升;②安賽樂米塔爾、鞍鋼股份的速動(dòng)比率下降主要源于速動(dòng)資產(chǎn)的下降幅度遠(yuǎn)大于流動(dòng)負(fù)債下降幅度，如鞍鋼股份流動(dòng)負(fù)債下降了2.79%，其速動(dòng)資產(chǎn)卻大幅下降了9.13%。 同期，有8家上市公司的速動(dòng)比率同比上升，絕對(duì)增量最大的是武鋼股份，同比上升了0.2。對(duì)這8家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①武鋼股份、包鋼股份、美鋼聯(lián)、華菱軸承精密無縫鋼管4家上市公司速動(dòng)比率的上升源于其速動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度大于流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)幅度，如武鋼股份受資產(chǎn)置換等多種因素的影響，速動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)了115.18%，其中應(yīng)收賬款增長(zhǎng)65.19億元，增幅達(dá)236.72%;預(yù)付賬款增長(zhǎng)22.32億元，增幅達(dá)194.43%。而同期流動(dòng)負(fù)債僅增長(zhǎng)13.25%;②新日鐵住金、寶鋼股份速動(dòng)比率的上升源于其速動(dòng)資產(chǎn)同比上升而流動(dòng)負(fù)債同比下降，如新日鐵住金速動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)15.15%，但流動(dòng)負(fù)債同比下降了7.98%;③浦項(xiàng)制鐵、馬鋼股份速動(dòng)比率的上升源于其速動(dòng)資產(chǎn)下降幅度小于流動(dòng)負(fù)債下降幅度，如浦項(xiàng)制鐵速動(dòng)資產(chǎn)同比下降了2.36%，而流動(dòng)負(fù)債同比下降了5.09%。 所有者權(quán)益占比：包鋼股份絕對(duì)減量最大 資產(chǎn)負(fù)債率通過計(jì)算總資產(chǎn)中負(fù)債的比重，來反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)中所有者權(quán)益和債權(quán)人所投資金比例是否合理的重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率與所有者權(quán)益占總資產(chǎn)比重(簡(jiǎn)稱所有者權(quán)益占比，計(jì)算公式為：100%-資產(chǎn)負(fù)債率)呈對(duì)應(yīng)關(guān)系。所有者權(quán)益占比是企業(yè)所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額之間的比率，是衡量企業(yè)總資產(chǎn)中所有者權(quán)益和債權(quán)人所投資金比例是否合理、基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定的重要指標(biāo)。 有7家上市公司所有者權(quán)益占比同比增長(zhǎng)(見表3)，對(duì)這7家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①美鋼聯(lián)所有者權(quán)益占比絕對(duì)增量最大，同比增長(zhǎng)了5.38個(gè)百分點(diǎn)。美鋼聯(lián)所有者權(quán)益占比的增長(zhǎng)首先得益于其所有者權(quán)益中的累積其他綜合損失減少了3.11億美元，相當(dāng)于所有者權(quán)益增加了3.11億美元，其次是得益于美鋼聯(lián)負(fù)債規(guī)模下降，如負(fù)債結(jié)構(gòu)中應(yīng)付職工福利減少了9.47億美元，長(zhǎng)期貸款及債券減少了4.96億美元;②美鋼聯(lián)、浦項(xiàng)制鐵、鞍鋼股份、馬鋼股份4家上市公司所有者權(quán)益占比的增長(zhǎng)源于資產(chǎn)總額同比下降，但所有者權(quán)益同比正增長(zhǎng);③新日鐵住金、華菱軸承精密無縫鋼管、寶鋼股份3家上市公司的所有者權(quán)益占比的增長(zhǎng)源于資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)幅度低于所有者權(quán)益的增長(zhǎng)幅度，如新日鐵住金資產(chǎn)總額增長(zhǎng)了1.32%，但所有者權(quán)益大幅增長(zhǎng)了9.10%，主要是未分配利潤(rùn)增長(zhǎng)了1347.5億日元，其他綜合收益增長(zhǎng)了1360億日元。 有7家上市公司所有者權(quán)益占比同比下降，其中包鋼股份絕對(duì)下降量最大，同比下降了3.27個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)這7家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①包鋼股份、紐柯、河北軸承精密無縫鋼管所有者權(quán)益占比下降，主要源于所有者權(quán)益的增長(zhǎng)幅度低于資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)幅度，如包鋼股份所有者權(quán)益增長(zhǎng)了0.19%，而資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)了17.90%，而且資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)主要對(duì)應(yīng)流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)，主要體現(xiàn)為應(yīng)付票據(jù)增長(zhǎng)30.49億元，應(yīng)付賬款增長(zhǎng)61.7億元;②安賽樂米塔爾所有者權(quán)益占比下降，主要源于所有者權(quán)益的下降幅度大于資產(chǎn)總額的下降幅度;③蒂森克虜伯、武鋼股份、太鋼不銹所有者權(quán)益占比下降，主要源于資產(chǎn)總額同比正增長(zhǎng)，但所有者權(quán)益卻是負(fù)增長(zhǎng)，如蒂森克虜伯資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)2.91%，但所有者權(quán)益同比下降了11.18%，主要是未分配利潤(rùn)下降了7.08億歐元，其他綜合所得雖然增加了4.06億歐元，但無法彌補(bǔ)未分配利潤(rùn)下降所造成的負(fù)面影響。 現(xiàn)金總負(fù)債比率：寶鋼股份等5家中國(guó)精密無縫鋼管廠家同比正增長(zhǎng) 現(xiàn)金總負(fù)債比率指標(biāo)反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額償還全部債務(wù)的能力。該指標(biāo)值越大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流對(duì)負(fù)債清償?shù)谋ＷC越強(qiáng)，企業(yè)償還全部債務(wù)的能力越大。 2017年，有9家上市公司現(xiàn)金總負(fù)債比率同比正增長(zhǎng)(見表4)。對(duì)這9家上市公司進(jìn)行分析可知：①寶鋼股份、美鋼聯(lián)、新日鐵住金3家上市公司現(xiàn)金總負(fù)債比率的增長(zhǎng)主要源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比正增長(zhǎng)，而負(fù)債總額同比在下降。如寶鋼股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)133.91%，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增長(zhǎng)了27.58億元，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少了129.79億元，最終是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)161.9億元。美鋼聯(lián)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)260.39%，主要受應(yīng)付款項(xiàng)增加、應(yīng)收款項(xiàng)有所下降的影響;②紐柯、華菱軸承精密無縫鋼管、武鋼股份、太鋼不銹、河北軸承精密無縫鋼管5家上市公司現(xiàn)金總負(fù)債比率的增長(zhǎng)主要源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)大于負(fù)債總額的增長(zhǎng)幅度。如紐柯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)24.58%，其中凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.33%、折舊同比增長(zhǎng)21.68%，而負(fù)債總額同比僅增長(zhǎng)3.40%;③浦項(xiàng)制鐵現(xiàn)金總負(fù)債比率的增長(zhǎng)主要源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的下降幅度僅為12.60%，小于其15.29%的負(fù)債總額下降幅度。 有5家上市公司現(xiàn)金總負(fù)債比率同比下降。對(duì)這5家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①安賽樂米塔爾、馬鋼股份、鞍鋼股份3家上市公司的現(xiàn)金總負(fù)債比率的下降主要源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的下降幅度遠(yuǎn)大于負(fù)債總額的下降幅度。如安賽樂米塔爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降了9.92%，主要是折舊減少了7.56億美元，計(jì)提減值準(zhǔn)備減少了3.25億美元，來自合資企業(yè)的利潤(rùn)減少了2.7億美元，而負(fù)債總額同比僅減少了8.65%。鞍鋼股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降了79.77%，而負(fù)債總額僅下降了5.85%;②蒂森克虜伯、包鋼股份的現(xiàn)金總負(fù)債比率的下降主要源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比大幅度下降，而負(fù)債總額同比在增長(zhǎng)。如蒂森克虜伯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降了67.01%，而負(fù)債總額卻增長(zhǎng)了4.34%。 中外上市公司償債狀況的六大類群劃分 將流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率、所有者權(quán)益占比4項(xiàng)償債能力指標(biāo)及各項(xiàng)指標(biāo)同比增減情況共計(jì)8項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，經(jīng)過計(jì)算，在保證各類群最大差異性的前提下，2017年14家軸承精密無縫鋼管上市公司償債變化情況共分為六類(見表5)。 浦項(xiàng)制鐵單獨(dú)組成第一類群。這一類群的顯著特征是：①流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率、所有者權(quán)益占比4項(xiàng)償債能力指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，各項(xiàng)指標(biāo)排名均位居首位;②從指標(biāo)同比變化角度看，4項(xiàng)指標(biāo)均高于去年同期水平;③浦項(xiàng)制鐵償債指標(biāo)的增長(zhǎng)是在原有高水平狀態(tài)下的持續(xù)增長(zhǎng)，表明其償債能力處于持續(xù)優(yōu)化狀態(tài)。浦項(xiàng)制鐵在盈利指標(biāo)出現(xiàn)局部弱化的情況下持續(xù)優(yōu)化償債能力指標(biāo)，表明其在行業(yè)形勢(shì)低迷的大環(huán)境下，特別注重對(duì)債權(quán)人的責(zé)任與義務(wù)，努力向債權(quán)人傳遞積極的信息，獲取債權(quán)人的更大支持。 紐柯單獨(dú)組成第二類群。這一類群的顯著特征是：①4項(xiàng)償債能力指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，其中流動(dòng)比率、速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)排名均為第2位，現(xiàn)金總負(fù)債比率、所有者權(quán)益占比2項(xiàng)指標(biāo)排名均為第4位;②從指標(biāo)同比變化角度看，除現(xiàn)金總負(fù)債比率指標(biāo)同比正增長(zhǎng)外，其他3項(xiàng)償債指標(biāo)同比均出現(xiàn)不同程度的下降，其中流動(dòng)比率下降0.2，速動(dòng)比率下降0.18，這兩項(xiàng)指標(biāo)的下降絕對(duì)量均位居首位，其主要原因是紐柯流動(dòng)負(fù)債中應(yīng)付票據(jù)增長(zhǎng)幅度較大;③紐柯2017年償債狀況變化的最大特點(diǎn)是各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)在原有較高水平基礎(chǔ)上均有一定幅度的下滑，但依然屬于償債能力卓越的上市公司。 寶鋼股份、美鋼聯(lián)、武鋼股份、新日鐵組成第三類群。這一類群的顯著特征是：①各上市公司4項(xiàng)償債能力指標(biāo)多處于中等偏上水平，個(gè)別公司的個(gè)別指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異;②從指標(biāo)同比變化角度看，僅美鋼聯(lián)、武鋼股份各有一項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)下降，該類群上市公司償債能力指標(biāo)整體處于同比上升的態(tài)勢(shì);③這一類群上市公司的顯著特征是4項(xiàng)償債能力指標(biāo)表現(xiàn)較優(yōu)異，償債水平處于持續(xù)改進(jìn)和提高的狀態(tài)。 鞍鋼股份、馬鋼股份2家上市公司組成第四類群。這一類群的顯著特征是：①流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率3項(xiàng)償債能力指標(biāo)值較為接近，均處于中等或中等偏下水平;②從指標(biāo)同比變化角度看，兩家上市公司僅所有者權(quán)益占比指標(biāo)同比正增長(zhǎng)，其他3項(xiàng)指標(biāo)或是持平或是下降，整體處于下降狀態(tài);③這一類群上市公司償債狀況的顯著特征是償債指標(biāo)整體處于中等偏下的水平，償債指標(biāo)整體處于下降狀態(tài)，償債能力較2017年有所下滑。 安賽樂米塔爾組成第五類群。這一類群的顯著特征是：①流動(dòng)比率、所有者權(quán)益占比2項(xiàng)指標(biāo)處于中等偏上水平，速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率處于中等偏下水平;②從指標(biāo)同比變化角度看，4項(xiàng)償債指標(biāo)同比均出現(xiàn)下降，但下降的絕對(duì)量較小;③這一類群上市公司2017年償債狀況變化的最大特點(diǎn)是原有中等偏上的償債狀況出現(xiàn)了整體小幅下滑的跡象，但整體運(yùn)營(yíng)能力依然處于中等偏上水平。 包鋼股份、蒂森克虜伯、河北軸承精密無縫鋼管、華菱軸承精密無縫鋼管、太鋼不銹5家上市公司組成第六類群。這一類群的顯著特征是：①除蒂森克虜伯個(gè)別指標(biāo)表現(xiàn)良好外，其他上市公司償債指標(biāo)多處于中下游水平，且每家上市公司至少有2項(xiàng)償債指標(biāo)排名位居后3位;②從指標(biāo)同比變化角度看，除華菱軸承精密無縫鋼管僅有一項(xiàng)指標(biāo)同比下降外，其他4家上市公司均有至少3項(xiàng)償債指標(biāo)出現(xiàn)了下降。將華菱軸承精密無縫鋼管歸為該類群，主要源于其有3項(xiàng)指標(biāo)排名后3位;③這一類群上市公司2017年償債狀況變化的最大特點(diǎn)是原有較低水平的償債狀況出現(xiàn)了持續(xù)惡化的跡象，企業(yè)急需提高償債水平，改善現(xiàn)有償債狀況。 總體來看，2017年，浦項(xiàng)制鐵、紐柯、安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、馬鋼股份5家上市公司的償債狀況及同比變化均具有較為鮮明的個(gè)性色彩。其中，浦項(xiàng)制鐵原有高水平的償債能力進(jìn)一步提高;紐柯、安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、馬鋼股份4家上市公司償債水平出現(xiàn)下滑，但紐柯、安賽樂米塔爾的償債能力依然處于較高水平;包鋼股份、河北軸承精密無縫鋼管、華菱軸承精密無縫鋼管、太鋼不銹4家中國(guó)軸承精密無縫鋼管上市公司償債能力偏弱，部分公司的償債指標(biāo)出現(xiàn)下滑，這4家上市公司需要改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高盈利水平，從而提高償債能力。 （責(zé)任編輯：薇薇） |
