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要點概述 1.焦煤抗壓性的減弱 2.來自精密無縫鋼管廠家的打壓從未間斷 3.粗鋼產(chǎn)量的縮減，對焦炭的需求再度收縮 4.終端需求難恢復(fù)，房地產(chǎn)一蹶不振，基建未見落實動工 策略方案 操作品種：焦炭 操作合約：1601 操作方向：賣 入場價區(qū)：780-800 資金占用：20% 操作手?jǐn)?shù)：254 止損價區(qū)：815-825 目標(biāo)價區(qū)：690-710 基本面分析 (一)上游焦煤市場 煉焦煤精密無縫鋼管現(xiàn)貨價格不斷下跌，原本位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的品種是比較有抗跌性的，因為其經(jīng)過得環(huán)節(jié)比較少，受一些外在影響因素少。盡管政府加大對煤礦的檢查力度以及關(guān)閉整合，但是效果卻不是很理想。因為企業(yè)每年還要去完成一定的產(chǎn)量盡管較之前年度的有減少，但是“黃金十年”累計的產(chǎn)能是巨大的，需求時間去消化?，F(xiàn)在整條焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈都在減產(chǎn)，所以焦煤減產(chǎn)就沒有優(yōu)勢了，效果也體現(xiàn)不出來，因為下游也在減產(chǎn)，需求在減少。現(xiàn)在焦煤的抗跌性變得不堪一擊，需求在減少，下游企業(yè)甚至?xí)ζ溥M行打壓，因為企業(yè)想減少生產(chǎn)成本。 (二)焦炭市場 1.精密無縫鋼管現(xiàn)貨價格 目前精密無縫鋼管現(xiàn)貨價格處于較低位置，本月整個焦炭精密無縫鋼管現(xiàn)貨市場成交情況也不是很好，首先由于閱兵影響，華北、華東部分區(qū)域焦精密無縫鋼管廠家業(yè)開工受限嚴(yán)重。當(dāng)下精密無縫鋼管廠家焦炭庫存仍然處于高位運行狀態(tài)，補庫預(yù)期難以支撐焦炭價格。據(jù)了解，目前精密無縫鋼管廠家對焦炭打壓力度依然不減。近一兩個月全國各個地區(qū)都出現(xiàn)不同幅度的下調(diào)。 2.焦化廠的開工情況 從產(chǎn)能的開工率來看，截止本月6日，年產(chǎn)能小于100萬噸的開工率為61%，較去年同期減少15%;年產(chǎn)能在100-200萬噸的開工率為67%，較去年同期減少10%;年產(chǎn)能在200萬噸之上的開工率為67%，較去年同期減少22%。 從各個地區(qū)獨立焦化廠的開工率來看，截止本月6日，東北地區(qū)獨立焦化廠開工率為42%，較去年同期減少26%;華北地區(qū)獨立焦化廠開工率為64%，較去年同期減少16%;西北地區(qū)獨立焦化廠開工率為81%，較去年同期減少14%;華中地區(qū)獨立焦化廠開工率為74%，較去年同期減少21%;華東地區(qū)獨立焦化廠開工率為65%，較去年同期減少21%;西南地區(qū)獨立焦化廠開工率為53%，較去年同期減少2%。 無論是從產(chǎn)能開工率還是各個地區(qū)焦化廠的開工率來看，與去年相比都是呈現(xiàn)下滑趨勢。其實這是利好于焦炭價格，但是今年以來焦炭價格還是呈現(xiàn)下跌的趨勢，所以價格還是得看供求，只有雙方都平衡了才是對價格有真正的支撐。 3.庫存情況 據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止本月6日天津港(600717)焦炭庫存200萬噸，較上月初增加1萬噸，即0.5%;較去年同期減少84萬噸，同比減少29.58%。連云港(601008)庫存14萬噸，較上月初減少2萬噸，即12.5%;較去年同期減少14萬噸，同比減少50%。日照港(600017)庫存為32萬噸，較上月初減少6.7萬噸，即17.31%，較去年同期減少6萬噸，同比減少15.79%;青島港庫存為24.4萬噸，較上月初減少6萬噸。即19.74%;較去年同期增加13.4萬噸，同比增加121.82%。從下圖可以看得出自今年本月底開始天津港焦炭庫存基本維持在200萬噸附近，其他港口呈現(xiàn)減少的趨勢，但是其他港口的焦炭庫存量本身就不多。去年本月份焦炭的庫存量達到一個峰值，接著開始減少至今年本月底達到一個低位后邊開始回升。焦炭精密無縫鋼管精密無縫鋼管現(xiàn)貨價格則是一路下跌至本月底本月初有小幅的拉漲之后又回歸跌勢，所以在庫存沒有出現(xiàn)大幅減少的情況對焦炭價格的支撐不是很大。 (三)下游精密無縫鋼管廠家 本月份，制造業(yè)PMI為49.7%，比上月下降0.3個百分點，降至臨界點以下，6個月以來首次跌破榮枯線，制造業(yè)增長動力不足。京津冀地區(qū)加大治理大氣污染力度，主動放慢生產(chǎn)，其制造業(yè)PMI明顯低于全國總體水平，而這個地區(qū)更是集中了一些重要的大型精密無縫鋼管廠家。 本月份軸承精密無縫鋼管行業(yè)PMI指數(shù)將為39.9%，較上月回落4.6個百分點，為2008年本月以來的最低點，軸承精密無縫鋼管行業(yè)面臨的困難形勢比較嚴(yán)峻。本月份軸承精密無縫鋼管行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)比上月回落12個百分點，為2009年以來最低，顯示軸承精密無縫鋼管行業(yè)的產(chǎn)量出現(xiàn)了下降，而且幅度還不小。由于虧損嚴(yán)重，本月份以來精密無縫鋼管廠家的檢修密度有所增加。 本月份精密無縫鋼管廠家的全國高爐開工率大概是維持在八成左右，截止本月4日全國高爐開工率為80.39%，而去年本月份精密無縫鋼管廠家的全國高爐開工率大約是九成，截止去年本月5日全國高爐開工率為91.57%，同比下降了12.21%。由此可見精密無縫鋼管廠家今年減產(chǎn)意圖明顯，但是閱兵后北京周邊的一些省市的精密無縫鋼管廠家紛紛恢復(fù)生產(chǎn)。所以短時間內(nèi)或近一兩周是對軸承精密無縫鋼管市場是形成利多影響，但是其實整體仍是利空的，一個最主要的因素是下游需求的持續(xù)疲軟，且再加上精密無縫鋼管廠家的復(fù)產(chǎn)以及原來就存在的產(chǎn)能過剩問題。 精密無縫鋼管廠家對于焦炭的采購價格的一直以來是持打壓態(tài)度，主要是因為精密無縫鋼管廠家的利潤在不斷縮減，想通過打壓焦炭價格來減少生產(chǎn)成本從而減少利潤的損失。 (四)終端市場 1.房地產(chǎn)市場 近日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布數(shù)據(jù)，截至本月底，全國城鎮(zhèn)保障性安居工程已開工598萬套，占年度目標(biāo)任務(wù)的80%。今年全國城鎮(zhèn)保障性安居工程計劃新開工740萬套(其中各類棚改580萬套)，基本建成480萬套。住建部數(shù)據(jù)顯示，截至本月底，全國城鎮(zhèn)保障性安居工程已開工598萬套，基本建成506萬套，分別占年度目標(biāo)任務(wù)的80%和105%;完成投資9200億元。其中，棚改開工452萬套，占年度目標(biāo)任務(wù)580萬套的78%。由此可以看出全國保障性住房都開工八成但是精密無縫鋼管廠家市場還是持續(xù)弱勢，所以在接下來的時間里其對軸承精密無縫鋼管市場也不會有太大的需求。 2.基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 基建有很多項目不斷被批復(fù)，但是動工仍需等待。市場對于基建所將帶來的利好寄予厚望，但是這個“金九月”真的能給精密無縫鋼管市場帶來反彈嗎?其實并不是這樣的，政府的各種政策性刺激，市場的反應(yīng)并不是很好，即使有所反應(yīng)也都是非常有限的，可見經(jīng)濟還是比較疲弱的。 (五)技術(shù)分析 焦炭1601合約走勢延續(xù)著振蕩下行態(tài)勢，目前仍未有明顯改變跡象。瀑布線指標(biāo)呈向下發(fā)散狀態(tài)，對精密無縫鋼管精密無縫鋼管現(xiàn)貨價格形成明顯壓制。 精密無縫鋼管精密無縫鋼管現(xiàn)貨價格明顯地仍受790——820元/噸一帶壓制，持倉量和成交量未有明顯放大跡象，表明場內(nèi)資金仍以主動做空為主。在技術(shù)面的壓制下，預(yù)計后期焦炭精密無縫鋼管精密無縫鋼管現(xiàn)貨價格延續(xù)弱勢運行。 (六)總結(jié) 今年整個宏觀經(jīng)濟方面表現(xiàn)非常弱，政府不斷出臺各種政策，但是收效甚微，黑色整條產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)也是非常弱勢。焦煤作為產(chǎn)業(yè)鏈最上游的品種，其本身只帶的抗跌性在不斷被削弱，因為下游焦鋼減產(chǎn)，需求不好。焦化廠的開工率以及其產(chǎn)能開工率較去年都呈現(xiàn)下滑，這原本是好事，因為開工率低意味著產(chǎn)量會相應(yīng)的減少，從今年1-本月焦炭累計產(chǎn)量來看，同比也是下降的，這對價格是有一定的利好。但是下游精密無縫鋼管廠家的高爐開工率也在降低，所以這個利好被覆蓋了。終端房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟，基建項目有被批復(fù)，但是遲遲未見開工。綜合來看，雖然供應(yīng)在減少，但是需求未見復(fù)蘇，預(yù)計焦炭中線還是弱勢為主。 交易的風(fēng)險控制及意外情況處理計劃 對該交易可能存在的風(fēng)險及處理計劃如下： 1、若行情走勢出現(xiàn)明顯地與我們看法完全相反的情況，我們會根據(jù)具體的技術(shù)信號，以及期價走勢變化情況做出應(yīng)對方案，決定頭寸的相關(guān)處理。 2、若精密無縫鋼管廠家高爐開工率上升或其他因素影響下，煤焦需求明顯增加，從而提振精密無縫鋼管現(xiàn)貨和精密無縫鋼管精密無縫鋼管現(xiàn)貨價格。我們會根據(jù)實際情況做出頭寸處理。 3、其他意外情況的發(fā)生，我們將嚴(yán)格按照原定計劃， 對本套利頭寸進行風(fēng)險控制和處理。 （責(zé)任編輯：崔玉建） |
