|
本期觀點: 近期鋁價雖然受宏觀、減產(chǎn)炒作、消費旺季預(yù)期加劇出現(xiàn)久跌后反彈,但精密鋼管現(xiàn)貨成交并未得到改變,基本面惡化的格局并未得到改變:鋁錠精密鋼管現(xiàn)貨庫存旺季攀升,顯示供應(yīng)充足不足,同時半成成品鋁棒庫存急劇攀升也顯示下游消費乏力,同時主要消費地區(qū)跌水?dāng)U大格局并未因為旺季到來而改變。因此我們認為鋁價反彈或為曇花一現(xiàn)的期許,消費好轉(zhuǎn)難兌現(xiàn)情況下鋁價仍可能再度回落。 對于未來鋁價,我們總體認為產(chǎn)能產(chǎn)量上很難限制鋁價年內(nèi)下跌可能性。而高成本退出低成本投產(chǎn),高低成本切換將帶來鋁行業(yè)現(xiàn)金成本持續(xù)下降還仍會明顯壓制鋁價反彈預(yù)期。特別是氧化鋁會階段性大量過剩,會將其高額利潤擠占(目前基本存在10%以上利潤,所以新建和開工率都在提高,原料瓶頸壓制也取消),價格會大幅下降。我們還是堅持成本下降會帶來價格重心下探,國內(nèi)應(yīng)該能到11000附近,國際更悲觀一些,考慮系統(tǒng)風(fēng)險的話可能會到達1300-1500一線 (1500附近爭奪會比較激勵)。中長期能源等成本低位,鋁價也很難在明年上半年前出現(xiàn)大幅上漲可能性。 投資建議:操作建議鋁價仍維持反彈沽空,上線維持在12700-12800元/噸,若反彈至12500加倉沽空,最終目標(biāo)價位11000元/噸。 風(fēng)險提示:下游消費好轉(zhuǎn)變相出口無視比值回升繼續(xù)增加。 ， （責(zé)任編輯：崔玉建） |
