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本月份以來，受美聯(lián)儲延遲加息預期，中國政府“穩(wěn)增長”政策加碼，以及礦石減產(chǎn)消息刺激，市場對中國經(jīng)濟及銅市前景信心有所增加，滬倫銅均大幅跳升，滬銅上周上漲5.51%。近期，多家銅礦為了削減成本，暫時關閉，上游供應壓力有所緩解，全球市場緊盯本周美聯(lián)儲議息會議決議，增加了市場的不確定性，綜合考慮，我們認為美聯(lián)儲延遲加息概率較大，滬銅短期仍有反彈空間。具體內(nèi)容如下： 一、美國經(jīng)濟延續(xù)復蘇，市場緊盯美聯(lián)儲議息會議 目前，全球市場緊盯本周美聯(lián)儲議息會議決議，美國經(jīng)濟延續(xù)復蘇，第二季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率上修至增長3.7%，失業(yè)率意外降至5.1%，但新興市場、特別是中國仍未擺脫困境，且美國通脹依然缺乏增長跡象，令市場對議息結果猜測并不統(tǒng)一，增加了市場的不確定性。 美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅遠不及預期，但失業(yè)率意外下降，從消費者信心來看，多數(shù)消費者擔憂由于全球經(jīng)濟動蕩，美國經(jīng)濟復蘇或?qū)⑹茏琛?/p> 美國本月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從本月的52.7降至51.1，創(chuàng)2017年本月以來最低水平，也低于市場預期的52.6。美國本月 Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值報53.0，低于本月的53.8，并且為2017年本月以來最低。分項數(shù)據(jù)來看，新訂單和就業(yè)分項數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳，受美元走強打壓，以及全球經(jīng)濟不確定性影響，美國制造業(yè)仍步履艱難，增長步伐放緩至近兩年來最 慢。 就業(yè)市場來看，美國本月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅遠不及市場預期，但失業(yè)率降至7年多來最低水平，工資穩(wěn)步增長。美國本月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.3萬，市場預期為增加21.7萬;美國本月失業(yè)率較本月下降0.2個百分點至5.1%，創(chuàng)2008年本月以來最低水平。此外，美國本月5日當周初請失業(yè)金人數(shù)下降 0.6萬人，至27.5萬人，符合預期，前值從28.2萬人修正為28.1萬人。初請失業(yè)金人數(shù)已連續(xù)第27周低于30萬人，為40多年來持續(xù)時間最長的一次。 本月美國失業(yè)率的下降主要是由于本月美國失業(yè)人口的大幅減少，但同時也與勞動參與率維持在低位有關?？傮w來看，美國就業(yè)市場勞動力資源閑置的情況仍有所改善，或能增加對未來通脹率回升的信心。 本月美國消費者信心意外下滑，遠不及市場預期，且創(chuàng)下一年以來新低。美國本月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值85.7，創(chuàng)2017年本月份以來新低，預期91.1，前值91.9。數(shù)據(jù)顯示，美國消費者多數(shù)認為經(jīng)濟復蘇動力不足，由于全球經(jīng)濟動蕩加劇，美國經(jīng)濟復蘇或?qū)⑹茏琛?/p> 二、國內(nèi)經(jīng)濟依舊低迷，“穩(wěn)增長”政策或?qū)⒓哟a 近期中國經(jīng)濟遭遇著新的波動與挑戰(zhàn)，證券市場劇烈波動、人民幣貶值預期升高、出口下降以及PMI下滑等引起了國內(nèi)外高度關注，令市場對中國經(jīng)濟前景擔憂情緒再起。中國本月官方制造業(yè)PMI降至49.7，為半年來首次跌至榮枯線下方，并創(chuàng)下2017年本月以來最低水準，當時為49.2。財新本月中國制造業(yè) PMI終值47.3，雖略高于初值47.1，但依然是2009年本月以來最低水準。數(shù) 據(jù)顯示國內(nèi)制造業(yè)疲軟依舊。 海關總署本月8日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，本月份我國進出口總值同比下降9.7%。其中，出口同比下降6.1%、進口同比下降14.3%;貿(mào)易順差3680.3億元，擴大20.1%。進口增速低于預期，反映出內(nèi)需的疲軟和上游進口價格的下降。 國家統(tǒng)計局本月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)則顯示，本月CPI(居民消費價格指數(shù))同比增長2.0%，創(chuàng)去年本月以來新高;本月PPI(生產(chǎn)價格指數(shù))同比下滑 5.9%，為連續(xù)42個月走低，兩者背離繼續(xù)放大。數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟依然處在艱難地企穩(wěn)復蘇過程中，實體經(jīng)濟仍然較弱，穩(wěn)增長政策仍有望繼續(xù)加碼，市場預精密鋼管精密鋼管現(xiàn)貨幣、財政、基建等穩(wěn)增長政策有望齊發(fā)力。 國家統(tǒng)計局本月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-本月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)338977億元，同比僅增長10.9%，增速比 1-本月份回落0.3個百分點，增速跌破11%，創(chuàng)下2000年本月以來的新低。從環(huán)比速度看，本月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長0.73%。國家縮減大規(guī)模投資，是改善投資結構，更多轉向基礎設施建設來拉動經(jīng)濟增長的需要。 近期，李克強總理在大連出席夏季達沃斯論壇關于中國經(jīng)濟“形”與“勢”進行論述，提出形是短期的表象，而勢是內(nèi)在的本質(zhì)，闡述未來中國經(jīng)濟的“勢仍看好” 的論斷，向世界傳遞盡管存在各種風險、問題與挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟的增長前景仍然十分光明，顯示了中國政府對“穩(wěn)增長”的決心。 三、供需基本面 1.嘉能可和國內(nèi)冶煉廠集中減產(chǎn)，上游供應壓力減少 由于銅價大幅走跌，使高成本企業(yè)生產(chǎn)越多虧損越大,而選擇停產(chǎn)降虧，且礦山企業(yè)資金緊張,銀行信貸收緊使礦山企業(yè)面臨現(xiàn)金流斷裂的風險。近期，出現(xiàn)嘉能可和國內(nèi)冶煉廠集中減產(chǎn)的現(xiàn)象。 由于非洲銅礦運輸成本較高,目前銅價較為低迷,導致嘉能可公告出升級兩大非洲兩大礦山計劃。而同時,目前CSPT正在和國外礦山商討明年長協(xié)TC,銅精礦問題不斷,或許對明年TC較為利空,國內(nèi)冶煉廠江銅、銅陵有色、大冶、紫金等開始聯(lián)合減產(chǎn)或者檢修挺價,或許為穩(wěn)住明年TC做最后的努力。 2.電網(wǎng)建設改造或拉動下游消費 中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-本月，電源投資完成額較去年同期大幅下滑17.05%，這已經(jīng)是去年2017年全年同比負增長之后，連續(xù)第8個月累計負增長;而1-本月電網(wǎng)投資完成額較去年僅僅小幅增長2.58%。 值得關注的是，本月31日，能源局公布《配電網(wǎng)建設改造行動計劃》，擬定加快配電網(wǎng)建設，至2020年配電網(wǎng)建設改造投資不低于2萬億元。其中，2017年投資不低于3000億元。業(yè)內(nèi)人士全拼分析，過去只重視特高壓和主干網(wǎng)，忽視配網(wǎng)建設的現(xiàn)狀有望改變。 按照《行動計劃》安排，2017-2020年，配電網(wǎng)建設改造投資不低于2萬億元，其中2017年投資不低于3000億元，這比2017年配電網(wǎng)投資 1700億同比增長近80%。此外，“十三五”期間累計投資不低于1.7萬億元。預計到2020年，高壓配電網(wǎng)變電容量和線路長度分別是2017年的 1.5倍、1.4倍，中壓公用配變?nèi)萘亢途€路長度分別是2017年的1.4倍、1.3倍。5年后城市供電可靠率將 達99.99%。 四、技術面分析 從滬銅主力CU1511合約日K線圖來看，期價下探MA5，均線組合趨于粘合并對期價形成支撐，MACD顯示上漲動能基本保持。綜合來看，雖然中國經(jīng)濟疲軟依舊，但中國政府“穩(wěn)增長”決心不改，有望推出加碼政策，外圍經(jīng)濟環(huán)境有所轉暖，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲延遲加息概率較大，在上游礦山減產(chǎn)供應壓力減少的情況下，市場對銅市前景信心略增，預計滬銅短 期仍有反彈空間，但考慮到美聯(lián)儲議息會議決議的不確定性，建議投資者反彈思路對待，短多參與為主，關注下方均線支撐力度。 （責任編輯：） |
