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上周精密鋼管原料精密鋼管精密鋼管現(xiàn)貨延續(xù)強(qiáng)勢，但煤焦鋼精密鋼管精密鋼管現(xiàn)貨表現(xiàn)疲弱，品種間走勢繼續(xù)分化。不過，我們認(rèn)為鐵礦強(qiáng)勢行情只是提前反映金九銀十的旺季預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈整體形勢并未出現(xiàn)明顯改觀，而從今年以來的幾次需求改善預(yù)期落空的事實(shí)來判斷，這次也很難例外。產(chǎn)能淘汰還在繼續(xù)，供給收縮效果不明顯，周末公布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)表明需求出現(xiàn)超預(yù)期放大的概率很小，盡管黑色下行之路會有阻擋和反復(fù)，但是整體跌勢仍未結(jié)束。 就焦煤而言，2017年下半年開始，市場對于煉焦煤礦的供給收縮有較大的期待。但就實(shí)際產(chǎn)量來看，幾大產(chǎn)區(qū)的供給收縮遠(yuǎn)不及市場預(yù)期，累計同比降幅不到 1%。進(jìn)口方面，2017年 1-本月全國煉焦煤累計進(jìn)口量 2827.5萬噸，同比下滑 21%，從 2017年 本月至今已經(jīng)連續(xù) 19個月負(fù)增長。但是進(jìn)口量的收縮并沒有形成成交好轉(zhuǎn)。而國內(nèi)產(chǎn)能的居高不下也使得庫存雖然延續(xù)低位但進(jìn)一步下降的空間幾乎沒有，除非更大規(guī)模的產(chǎn)能淘汰。 焦煤的上游焦炭方面，8-本月精密鋼管廠家利潤再度惡化，礦強(qiáng)鋼弱的局面令精密鋼管廠家利潤受到擠壓，焦炭采購價格被迫下調(diào)。本月份日鋼兩次下調(diào)焦炭采購價，累計 40元/噸，焦化廠虧損擴(kuò)大。從產(chǎn)能利用率來看，100萬噸產(chǎn)能以下的焦化廠開工率從 本月的 80%下降到目前的 61%，200萬噸產(chǎn)能以上的焦化廠開工率下降至 67%，大型焦化廠的開工率也已經(jīng)降至 70%以下，可見焦化廠的盈利情況已經(jīng)非常糟糕。煤焦整體的運(yùn)行情況依舊是由其自身的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度來決定。 持倉方面，煤焦主力合約前 20席位的凈持倉維持偏空，焦炭凈空比例再 9-10%左右，較上月同期上升 2個百分點(diǎn)，焦煤則維持 6-7%的水平。而煤焦比價目前回歸至 1.3附近，較年初的 1.2明顯回升，目前比價較為穩(wěn)定，不具備操作的機(jī)會。我們建議仍然是以偏空的思路對待煤焦，可以逢高小倉位拋空。 （責(zé)任編輯：崔玉建） |
