|
2017年以來，軸承精密鋼管行業(yè)迎來了世界金融危機(jī)以來最為嚴(yán)峻的時(shí)刻，供需矛盾、價(jià)格下行、利潤(rùn)微薄、銀行抽貸、環(huán)保倒逼、貿(mào)易摩擦等深層次問題接連出現(xiàn)。行業(yè)整體環(huán)境如此，作為行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的軸承精密鋼管上市公司也未能獨(dú)善其身。本文對(duì)國(guó)內(nèi)24家軸承精密鋼管上市公司2008年和2017年~2017年中報(bào)成本、利潤(rùn)、效益等方面進(jìn)行對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，24家軸承精密鋼管上市公司處于整體利潤(rùn)下行、利潤(rùn)空間被擠壓的狀態(tài)，行業(yè)的寒意正濃。 本報(bào)告選取申銀萬國(guó)所列的SW軸承精密鋼管行業(yè)中的24家上市公司(安陽軸承精密鋼管、鞍鋼股份、八一軸承精密鋼管、包鋼股份、寶鋼股份、本鋼板材、杭鋼股份、河北軸承精密鋼管、華菱軸承精密鋼管、山東軸承精密鋼管、酒鋼宏興、凌鋼股份、柳鋼股份、馬鋼股份、南鋼股份、三鋼閩光、沙鋼股份、韶鋼松山、首鋼股份、太鋼不銹、武鋼股份、新鋼股份、新興鑄管、重慶軸承精密鋼管)作為分析對(duì)象，24家軸承精密鋼管上市公司無論從資金力量、產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)裝備，還是從人力資源、管理能力等方面，都代表了中國(guó)軸承精密鋼管行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資源，其經(jīng)營(yíng)水平及效果可基本反映出中國(guó)軸承精密鋼管上市公司的基本概貌。 營(yíng)業(yè)收入連續(xù)3年負(fù)增長(zhǎng) 2017年中報(bào)期間，24家軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為4753.74億元，同比下降22.46%，連續(xù)3年呈負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。24家軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)收入平均值為198.07億元，有14家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入低于平均水平。 2017年~2017年中報(bào)期間，24家軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)收入均呈現(xiàn)同比下降趨勢(shì)，尤其是2017年本月份，不僅創(chuàng)3年來最大降幅，而且營(yíng)業(yè)收入之和已經(jīng)低于2008年同期。2017年上半年，24家軸承精密鋼管上市公司中，營(yíng)業(yè)收入超過500億元的企業(yè)只有寶鋼股份一家(807.71億元)，占24家上市公司營(yíng)業(yè)收入之和的16.99%，營(yíng)業(yè)收入在200億元~500億元之間的企業(yè)共有9家，營(yíng)業(yè)收入在100億元~200億元的企業(yè)有6家，8家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入在100億元以下，多數(shù)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入集中在200億元以下。 2017年中報(bào)期間軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)收入的大幅下降，一方面與軸承精密鋼管價(jià)格的大幅下降有關(guān)，另一方面也與房地產(chǎn)市場(chǎng)的“降溫”，固定資產(chǎn)投資增速回落，以及家電、汽車等主要用鋼行業(yè)產(chǎn)量同比回落有關(guān)。其深層次的原因還是供需失衡。 營(yíng)業(yè)成本降幅略大于營(yíng)業(yè)收入降幅 24家軸承精密鋼管上市公司2017年中報(bào)營(yíng)業(yè)成本合計(jì)為4415.92億元，同比下降22.66%，連續(xù)3年呈負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。24家軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)成本平均值為184.00億元，10家企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本高于平均水平。24家軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)成本之和連續(xù)3年同比下降，2017年中報(bào)則創(chuàng)下了3年來最大降幅，營(yíng)業(yè)成本之和較2008年同期下降了5.86%。 2017年以來，軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)成本的大幅下降主要與上游原燃材料，尤其是進(jìn)口精密鋼管原料進(jìn)入下降通道有關(guān)。此外，行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期以來堅(jiān)持的降本增效、對(duì)標(biāo)挖潛活動(dòng)也為營(yíng)業(yè)成本的下降做出了貢獻(xiàn)。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比大幅下降 24家軸承精密鋼管上市公司2017年中報(bào)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)合計(jì)為-48.91億元，同比下降392.13%，24家軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)成本平均值為-2.04億元，共有16家上市公司出現(xiàn)不同程度的虧損，同比增加4家。 上半年，24家軸承精密鋼管上市公司毛利潤(rùn)合計(jì)為337.83億元，但由于3項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)超過了毛利潤(rùn)，導(dǎo)致上市公司通過原燃材料價(jià)格下降，以及降本增效帶來的紅利被消耗殆盡。2017年上半年，24家軸承精密鋼管上市公司3項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)為364.21億元，同比下降4.27%。其中，銷售費(fèi)用為85.48億元，同比下降0.01%;管理費(fèi)用為166.15億元，同比下降3.15%;財(cái)務(wù)費(fèi)用為112.58億元，同比下降8.79%。3項(xiàng)費(fèi)用的降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于營(yíng)業(yè)收入的降幅。3項(xiàng)費(fèi)用中，財(cái)務(wù)費(fèi)用的降幅最為明顯，這一方面與軸承精密鋼管上市公司控制貸款規(guī)模，采取主動(dòng)還款、減少貸款和拓展其他融資途徑的方式有關(guān);另一方面也與銀行日益嚴(yán)格的貸款政策導(dǎo)致的貸款總額下降有關(guān)。銷售費(fèi)用的降幅在3項(xiàng)費(fèi)用中最低，與今年軸承精密鋼管產(chǎn)品市場(chǎng)需求回落，企業(yè)加大銷售力度有關(guān)。 綜上所述，可以得出以下結(jié)論： ?、僭谏嫌纬杀敬蠓陆岛托袠I(yè)內(nèi)部采取各種措施努力降低成本的前提下，24家軸承精密鋼管上市公司2017年中報(bào)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍然大幅虧損的主要原因并非是制造成本過高造成的，而是制造成本之外的因素所決定的。 ?、谥圃斐杀静⒉粫?huì)永遠(yuǎn)降下去，下降總會(huì)出現(xiàn)極限。當(dāng)極限到來的時(shí)候，將有一部分軸承精密鋼管企業(yè)退出市場(chǎng)。 ?、?017年中報(bào)期間，24家軸承精密鋼管上市公司3項(xiàng)費(fèi)用中，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別占3項(xiàng)費(fèi)用總額的45.62%、30.91%。如果說在銷售不暢的情況下，銷售費(fèi)用降幅較小尚可理解，那么上市公司應(yīng)在管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用方面下大力氣，尤其是管理費(fèi)用，比財(cái)務(wù)費(fèi)用更加容易控制，且管理費(fèi)用在3項(xiàng)費(fèi)用總額中占比最高，管理費(fèi)用的大幅下降更容易為上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)帶來實(shí)效。 多數(shù)企業(yè)陷虧損境地 24家軸承精密鋼管上市公司2017年中報(bào)凈利潤(rùn)合計(jì)虧損為50.06億元(去年同期為盈利14.55億元)，同比下降444.05%。 24家軸承精密鋼管上市公司凈利潤(rùn)平均虧損2.09億元，共有15家上市公司中報(bào)期間的凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度的虧損(同比增加5家)，虧損總額為97.7億元，虧損面達(dá)到62.50%，同比擴(kuò)大20.83個(gè)百分點(diǎn)。15家虧損上市公司中，8家增虧，6家由盈轉(zhuǎn)虧，1家減虧。9家盈利公司中，只有武鋼股份凈利潤(rùn)略有增加，山東軸承精密鋼管扭虧為盈，河北軸承精密鋼管、本鋼板材、新興鑄管、太鋼不銹、鞍鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份均為凈利潤(rùn)同比下降。24家軸承精密鋼管上市公司2017年中報(bào)平均凈利潤(rùn)率為-1.05%，同比下降1.29個(gè)百分點(diǎn)，與2008年同期相比則下降了7.86個(gè)百分點(diǎn)。 投資凈收益逐年增長(zhǎng) 24家軸承精密鋼管上市公司2017年中報(bào)凈投資收益合計(jì)為17.51億元，同比增長(zhǎng)43.36%。近3年，軸承精密鋼管上市公司投資凈收益呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，且增速逐年加快。 近年來，24家軸承精密鋼管上市公司投資收益的逐年增長(zhǎng)，其原因與其說是上市公司更加注重資本運(yùn)作，不如說是各公司為了應(yīng)對(duì)公司盈利下滑的現(xiàn)狀所采取的應(yīng)對(duì)措施。近年來，投資凈收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重也呈逐年上升趨勢(shì)。 2008年中報(bào)期間，24家軸承精密鋼管上市公司投資凈收益之和占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之和的比重僅為1.81%，但2017年同期大幅上漲到72.95%，投資收益成為了公司彌補(bǔ)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑的重要支柱。2017年，由于24家軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額為負(fù)值，該項(xiàng)指標(biāo)失去意義，但通過對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為正值的7家公司進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，新興鑄管、鞍鋼股份、山東軸承精密鋼管的投資凈收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重超過了100%，投資凈收益均超過了其營(yíng)業(yè)利潤(rùn);河北軸承精密鋼管、寶鋼股份、武鋼股份、本鋼板材的投資凈收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重均在25.00%以下，投資收益為這些上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)做出了一定的貢獻(xiàn)。 2017年~2017年，24家上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，而同期投資凈收益呈現(xiàn)逐年快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。上述情況表明，3年間軸承精密鋼管上市公司的虧損狀況并未得到好轉(zhuǎn)，而是向更加嚴(yán)重的方向發(fā)展。 營(yíng)業(yè)外收入是2008年同期的5倍 2017年中報(bào)期間，24家軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)外收入合計(jì)為14.24億元，同比下降23.27%。近3年，軸承精密鋼管上市公司營(yíng)業(yè)外收入保持較高水平，2017年中報(bào)期間，營(yíng)業(yè)外收入是2008年同期的5.32倍。 近年來，營(yíng)業(yè)外收入為減少軸承精密鋼管上市公司凈利潤(rùn)虧損做出了較大貢獻(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年中報(bào)期間，如果剔除營(yíng)業(yè)外收入，將有2家軸承精密鋼管上市公司(山東軸承精密鋼管、南鋼股份)出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損的狀況，將加重14家上市公司(韶鋼松山、華菱軸承精密鋼管、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光、包鋼股份、凌鋼股份、酒鋼宏興、安陽軸承精密鋼管、八一軸承精密鋼管、新鋼股份、馬鋼股份、柳鋼股份、重慶軸承精密鋼管)凈利潤(rùn)虧損的狀況。營(yíng)業(yè)外收入是一項(xiàng)不可持續(xù)的收入，不能作為上市公司長(zhǎng)期賴以生存的收入，而目前逐年上漲的營(yíng)業(yè)外收入也表明，在行業(yè)整體低迷的情況下，越來越多的軸承精密鋼管上市公司開始依靠這一不穩(wěn)定的收入來保證企業(yè)的凈利潤(rùn)，從側(cè)面也印證出目前軸承精密鋼管上市公司所處的困境。 通過對(duì)2008年及近3年24家國(guó)內(nèi)軸承精密鋼管上市公司中報(bào)部分經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的簡(jiǎn)要分析，現(xiàn)得出以下結(jié)論： 第一，2017年中報(bào)期間是近3年來軸承精密鋼管上市公司同期經(jīng)濟(jì)效益最差的。由于外部有利因素的減少，軸承精密鋼管上市公司整體虧損面增大，整個(gè)軸承精密鋼管上市公司板塊接近較為危險(xiǎn)的邊緣。 第二，通過多年來的努力，加之上游原材料價(jià)格進(jìn)入下降通道，軸承精密鋼管上市公司在營(yíng)業(yè)成本控制方面取得了一定成果。但在技術(shù)沒有出現(xiàn)大規(guī)模革新的情況下，制造成本的下降總會(huì)出現(xiàn)極限。24家軸承精密鋼管上市公司在期間費(fèi)用，尤其是管理費(fèi)用的控制上還應(yīng)下大力氣進(jìn)行壓縮。 （責(zé)任編輯：薇薇） |
