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上周是美聯(lián)儲(chǔ)議息敏感時(shí)期，多空雙方觀望氛圍較為濃厚，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交投清淡。除個(gè)別受無(wú)縫鋼管廠家限價(jià)影響價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)的市場(chǎng)外，多數(shù)市場(chǎng)價(jià)格均震蕩下跌。本月11日-本月18日，監(jiān)測(cè)建筑軸承無(wú)縫鋼管的西本——軸承無(wú)縫鋼管指數(shù)明顯下跌，周五收在2160元/噸，環(huán)比下跌60元/噸。 從全國(guó)線材、無(wú)縫鋼管、無(wú)縫鋼管板卷、無(wú)縫鋼管板卷、無(wú)縫鋼管五大品種庫(kù)存總量來(lái)看，18日，全國(guó)綜合庫(kù)存總量為1037.5萬(wàn)噸，減少13.8萬(wàn)噸，減幅為1.31%?？傮w來(lái)看，上周全國(guó)軸承無(wú)縫鋼管庫(kù)存繼續(xù)下降，但降幅明顯趨緩，顯示金九消費(fèi)旺季預(yù)期落空，目前的庫(kù)存水平較去年同期下降12.1%。本月份終端需求盡管環(huán)比略有改善，但表現(xiàn)始終不溫不火，商家銷量遠(yuǎn)低于預(yù)期，信心受到較大打擊。 行業(yè)分析 長(zhǎng)江證券研報(bào)認(rèn)為，集中于兩端的產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存再創(chuàng)新高、內(nèi)需下滑倒逼出口增長(zhǎng)無(wú)意，軸承無(wú)縫鋼管年內(nèi)需求自然復(fù)蘇受阻。雖在“40號(hào)文”及債務(wù)臵換緩解地方資金短缺、監(jiān)督措施抵消反腐負(fù)面效應(yīng)之下，強(qiáng)力財(cái)政刺激于寬松貨幣環(huán)境中致使年內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)不無(wú)可能，但基建投資始終是對(duì)沖手段，較難獨(dú)立扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展趨勢(shì)，而當(dāng)前地產(chǎn)羸弱及政府調(diào)結(jié)構(gòu)目標(biāo)則進(jìn)一步增加了基建投資效用不確定性。相對(duì)確定的是，即便經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，行業(yè)量?jī)r(jià)仍難兩全，盈利有企穩(wěn)但后期難有超預(yù)期表現(xiàn)。 2017年至今，中國(guó)軸承無(wú)縫鋼管行情與基本面持續(xù)背離，并在全球軸承無(wú)縫鋼管行情跟隨盈利起伏規(guī)律中“獨(dú)善其身”。即便考慮周期復(fù)蘇，當(dāng)前估值水平也仍需行業(yè)盈利違背周期發(fā)展規(guī)律，恢復(fù)至周期高點(diǎn)方可支撐。從邏輯上來(lái)說(shuō)，目前板塊的投資邏輯集中在轉(zhuǎn)型與改革上并無(wú)不妥，畢竟僅憑盈利自然的恢復(fù)已經(jīng)無(wú)法支持目前行業(yè)的高估值，唯有實(shí)施轉(zhuǎn)型與改革，才有可能將公司資產(chǎn)回報(bào)率水平提升至單純的軸承無(wú)縫鋼管資產(chǎn)無(wú)法達(dá)到的高度。 （責(zé)任編輯：薇薇） |
